招商证券国际发表报告，指美团(03690.HK) +8.700 (+6.621%) 沽空 $30.86亿; 比率 20.336% 首季业绩超预期1%，核心营业利润超预期12%，但因外卖补贴及海外亏损扩大等因素，下调美团目标价至177港元(原本212港元)，维持「增持」评级。
该行表示，美团收入按年增长 18%(上季20%)至866亿元人民币，超预期1%；调整後营业利润112亿元人民币，按年增62%，超预期12%，核心营业利润率13.0%(按年增3.5个百分点)。新业务营业亏损按年缩窄18%至23亿元人民币，略低於预期 2%。经营性现金流按年增69%至101亿元人民币，净现金1,420亿元人民币。
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该行认爲，面对行业竞争加剧，美团宣布加大补贴巩固市占率，令今年每单营业利润下调至1.2元人民币(原1.5 元人民币)，也因外卖补贴及海外亏损扩大，下调2025至26财年调整後净利润17%、12%。另因於外卖业务预测/估值倍数下调，该行下调美团目标价至177港元。
该行预计今年下半年行业补贴趋於正常化，凭藉执行力、商户基础及用户粘性(会员数持续增长)，美团在竞争中仍具优势，乐观看待其「重市占轻短期盈利」策略，看好2026年盈利修复。(hc/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-05-29 16:25。)
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